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經(jīng)濟(jì)頻道

央行再推新工具,,買(mǎi)斷式逆回購(gòu)有何用途,?
更新時(shí)間:2024/10/29 15:15:51    來(lái)源:新華社

  中國(guó)人民銀行28日宣布推出新工具——公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu),。這個(gè)貨幣政策工具有何用途,?此時(shí)推出這一工具釋放出什么信號(hào),?

  當(dāng)日一早,,中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱(chēng),,為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,,進(jìn)一步豐富央行貨幣政策工具箱,,中國(guó)人民銀行決定從即日起啟用公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作工具,。操作對(duì)象為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商,原則上每月開(kāi)展一次操作,,期限不超過(guò)1年,。

  想弄懂此次推出的買(mǎi)斷式逆回購(gòu),要先搞清楚央行的逆回購(gòu)是個(gè)什么操作,。

  央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性,,不是直接向金融機(jī)構(gòu)“給錢(qián)”,而往往通過(guò)“借錢(qián)”來(lái)實(shí)現(xiàn),。中國(guó)人民銀行會(huì)向一級(jí)交易商購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券,,并約定一個(gè)期限,讓一級(jí)交易商再把有價(jià)證券買(mǎi)回去,。

  簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),,逆回購(gòu)就是央行主動(dòng)借出資金,通過(guò)從一級(jí)交易商購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券來(lái)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作,。

  相較于逆回購(gòu)操作,,買(mǎi)斷式逆回購(gòu)有何創(chuàng)新和特點(diǎn)?

  首先,,買(mǎi)斷式逆回購(gòu)“買(mǎi)斷”了有價(jià)證券再行回購(gòu)或另行賣(mài)出的權(quán)利,。

  根據(jù)公告,回購(gòu)標(biāo)的包括國(guó)債,、地方政府債券,、金融債券、公司信用類(lèi)債券等,。

  目前,,我國(guó)貨幣市場(chǎng)的主流模式是質(zhì)押式回購(gòu),,交易中債券押品被凍結(jié)在資金融入方賬戶(hù),無(wú)法繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)流通,。一旦出現(xiàn)違約等情形,,這種凍結(jié)不利于保障資金融出方權(quán)益。

  “近年來(lái),,越來(lái)越多海外投資者進(jìn)入我國(guó)債券市場(chǎng),,他們更習(xí)慣國(guó)際上普遍采用的買(mǎi)斷式回購(gòu)�,!敝袊�(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為,,央行推出買(mǎi)斷式逆回購(gòu),可以緩解質(zhì)押品凍結(jié)對(duì)金融機(jī)構(gòu)整體流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)壓力,,持續(xù)提升銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性,、安全性和國(guó)際化水平。

  其次,,買(mǎi)斷式逆回購(gòu)可減少利率招標(biāo)中的“搭便車(chē)”行為,。

  此前,在利率招標(biāo)過(guò)程中,,一些機(jī)構(gòu)不積極參與投標(biāo),,而是等待其他機(jī)構(gòu)報(bào)出利率后,選擇接受較低的利率,,從而節(jié)省自身成本,。這種好似“搭便車(chē)”的行為,容易導(dǎo)致市場(chǎng)上的投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)不足,,無(wú)法真實(shí)反映資金的需求程度,。

  此次公告明確,公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)采用固定數(shù)量,、利率招標(biāo),、多重價(jià)位中標(biāo)。這意味著,,機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身情況選擇不同利率投標(biāo),,按照從高到低的順序依次中標(biāo),機(jī)構(gòu)的中標(biāo)利率就是自己的投標(biāo)利率,。

  招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為,,這樣能減少機(jī)構(gòu)在利率招標(biāo)時(shí)的“搭便車(chē)”行為,更真實(shí)反映機(jī)構(gòu)對(duì)資金的需求程度,。而且,,由于沒(méi)有增加新的貨幣政策工具中標(biāo)利率,突顯了該工具僅作為流動(dòng)性投放工具的定位,,并不承擔(dān)央行政策利率的職能,。

  此外,,買(mǎi)斷式逆回購(gòu)能增強(qiáng)1年以?xún)?nèi)的流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力。

  當(dāng)前,,我國(guó)的貨幣政策工具箱中,,有不少流動(dòng)性投放工具,主要包括7天期公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作,,1年期的中期借貸便利(MLF),,以及投放長(zhǎng)期流動(dòng)性的國(guó)債買(mǎi)入和降準(zhǔn),。

  “此前貨幣政策工具箱中1個(gè)月到1年期的中短期流動(dòng)性投放工具較為欠缺,,此舉將大大增強(qiáng)1年以?xún)?nèi)的流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力�,!睖乇蛘f(shuō),,買(mǎi)斷式逆回購(gòu)期限不超過(guò)1年,預(yù)計(jì)將覆蓋3個(gè)月,、6個(gè)月等期限,,有助于提升流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平。

  今年以來(lái),,針對(duì)流動(dòng)性管理,,中國(guó)人民銀行推出多個(gè)新工具:創(chuàng)設(shè)臨時(shí)隔夜正、逆回購(gòu)操作,,開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作……此時(shí)為何又推出一個(gè)流動(dòng)性管理的新工具,?

  “中國(guó)人民銀行選擇此時(shí)推出新工具,預(yù)計(jì)可更好對(duì)沖年底前MLF的集中到期,�,!睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示,啟用買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作,,可以有效平滑大額MLF到期引發(fā)的資金面波動(dòng),,有助于保持年末流動(dòng)性合理充裕。

  據(jù)統(tǒng)計(jì),,11月,、12月各有1.45萬(wàn)億元MLF到期,共占目前MLF余額的四成以上,。疊加政府債券加快發(fā)行,、年末現(xiàn)金投放加大等因素,屆時(shí)銀行體系流動(dòng)性可能面臨較大補(bǔ)缺壓力,。

  降準(zhǔn)也是一種增加流動(dòng)性的方式,。此前,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示,,年底前視市場(chǎng)流動(dòng)性情況,,擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)至0.5個(gè)百分點(diǎn),。這意味著商業(yè)銀行被央行依法鎖定的錢(qián)減少,可獲得更多長(zhǎng)期流動(dòng)性,。

  專(zhuān)家表示,,新工具將進(jìn)一步提升我國(guó)貨幣政策調(diào)控的精準(zhǔn)性,更有能力維護(hù)年末流動(dòng)性合理充裕,,可為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供良好的貨幣金融環(huán)境,。

文章編輯:李燦 
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    央行再推新工具,,買(mǎi)斷式逆回購(gòu)有何用途?
    2024/10/29 15:15:51    來(lái)源:新華社

      中國(guó)人民銀行28日宣布推出新工具——公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu),。這個(gè)貨幣政策工具有何用途,?此時(shí)推出這一工具釋放出什么信號(hào)?

      當(dāng)日一早,,中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱(chēng),,為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,進(jìn)一步豐富央行貨幣政策工具箱,,中國(guó)人民銀行決定從即日起啟用公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作工具,。操作對(duì)象為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商,,原則上每月開(kāi)展一次操作,,期限不超過(guò)1年。

      想弄懂此次推出的買(mǎi)斷式逆回購(gòu),,要先搞清楚央行的逆回購(gòu)是個(gè)什么操作,。

      央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性,不是直接向金融機(jī)構(gòu)“給錢(qián)”,,而往往通過(guò)“借錢(qián)”來(lái)實(shí)現(xiàn),。中國(guó)人民銀行會(huì)向一級(jí)交易商購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券,并約定一個(gè)期限,,讓一級(jí)交易商再把有價(jià)證券買(mǎi)回去,。

      簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),逆回購(gòu)就是央行主動(dòng)借出資金,,通過(guò)從一級(jí)交易商購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券來(lái)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作,。

      相較于逆回購(gòu)操作,買(mǎi)斷式逆回購(gòu)有何創(chuàng)新和特點(diǎn),?

      首先,,買(mǎi)斷式逆回購(gòu)“買(mǎi)斷”了有價(jià)證券再行回購(gòu)或另行賣(mài)出的權(quán)利。

      根據(jù)公告,,回購(gòu)標(biāo)的包括國(guó)債,、地方政府債券、金融債券,、公司信用類(lèi)債券等,。

      目前,我國(guó)貨幣市場(chǎng)的主流模式是質(zhì)押式回購(gòu),交易中債券押品被凍結(jié)在資金融入方賬戶(hù),,無(wú)法繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)流通,。一旦出現(xiàn)違約等情形,這種凍結(jié)不利于保障資金融出方權(quán)益,。

      “近年來(lái),,越來(lái)越多海外投資者進(jìn)入我國(guó)債券市場(chǎng),他們更習(xí)慣國(guó)際上普遍采用的買(mǎi)斷式回購(gòu),�,!敝袊�(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為,央行推出買(mǎi)斷式逆回購(gòu),,可以緩解質(zhì)押品凍結(jié)對(duì)金融機(jī)構(gòu)整體流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)壓力,,持續(xù)提升銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性、安全性和國(guó)際化水平,。

      其次,,買(mǎi)斷式逆回購(gòu)可減少利率招標(biāo)中的“搭便車(chē)”行為。

      此前,,在利率招標(biāo)過(guò)程中,,一些機(jī)構(gòu)不積極參與投標(biāo),而是等待其他機(jī)構(gòu)報(bào)出利率后,,選擇接受較低的利率,,從而節(jié)省自身成本。這種好似“搭便車(chē)”的行為,,容易導(dǎo)致市場(chǎng)上的投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)不足,,無(wú)法真實(shí)反映資金的需求程度。

      此次公告明確,,公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)采用固定數(shù)量,、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo),。這意味著,,機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身情況選擇不同利率投標(biāo),按照從高到低的順序依次中標(biāo),,機(jī)構(gòu)的中標(biāo)利率就是自己的投標(biāo)利率,。

      招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為,這樣能減少機(jī)構(gòu)在利率招標(biāo)時(shí)的“搭便車(chē)”行為,,更真實(shí)反映機(jī)構(gòu)對(duì)資金的需求程度,。而且,由于沒(méi)有增加新的貨幣政策工具中標(biāo)利率,,突顯了該工具僅作為流動(dòng)性投放工具的定位,,并不承擔(dān)央行政策利率的職能。

      此外,買(mǎi)斷式逆回購(gòu)能增強(qiáng)1年以?xún)?nèi)的流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力,。

      當(dāng)前,,我國(guó)的貨幣政策工具箱中,有不少流動(dòng)性投放工具,,主要包括7天期公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作,,1年期的中期借貸便利(MLF),以及投放長(zhǎng)期流動(dòng)性的國(guó)債買(mǎi)入和降準(zhǔn),。

      “此前貨幣政策工具箱中1個(gè)月到1年期的中短期流動(dòng)性投放工具較為欠缺,,此舉將大大增強(qiáng)1年以?xún)?nèi)的流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力�,!睖乇蛘f(shuō),,買(mǎi)斷式逆回購(gòu)期限不超過(guò)1年,預(yù)計(jì)將覆蓋3個(gè)月,、6個(gè)月等期限,,有助于提升流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平。

      今年以來(lái),,針對(duì)流動(dòng)性管理,,中國(guó)人民銀行推出多個(gè)新工具:創(chuàng)設(shè)臨時(shí)隔夜正、逆回購(gòu)操作,,開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作……此時(shí)為何又推出一個(gè)流動(dòng)性管理的新工具,?

      “中國(guó)人民銀行選擇此時(shí)推出新工具,預(yù)計(jì)可更好對(duì)沖年底前MLF的集中到期,。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示,,啟用買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作,,可以有效平滑大額MLF到期引發(fā)的資金面波動(dòng),有助于保持年末流動(dòng)性合理充裕,。

      據(jù)統(tǒng)計(jì),,11月、12月各有1.45萬(wàn)億元MLF到期,,共占目前MLF余額的四成以上,。疊加政府債券加快發(fā)行、年末現(xiàn)金投放加大等因素,,屆時(shí)銀行體系流動(dòng)性可能面臨較大補(bǔ)缺壓力,。

      降準(zhǔn)也是一種增加流動(dòng)性的方式。此前,,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示,,年底前視市場(chǎng)流動(dòng)性情況,擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)至0.5個(gè)百分點(diǎn)。這意味著商業(yè)銀行被央行依法鎖定的錢(qián)減少,,可獲得更多長(zhǎng)期流動(dòng)性,。

      專(zhuān)家表示,新工具將進(jìn)一步提升我國(guó)貨幣政策調(diào)控的精準(zhǔn)性,,更有能力維護(hù)年末流動(dòng)性合理充裕,,可為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供良好的貨幣金融環(huán)境。

    文章編輯:李燦 
     
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