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【2016年世界經(jīng)濟(jì)形勢展望（權(quán)威論壇）】

2016-1-8 9:06:35 來源：人民網(wǎng)-人民日報(bào)

國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德日前提醒,，2016年全球經(jīng)濟(jì)增長將“令人失望且不平穩(wěn)”。世界銀行也預(yù)測,，面對多項(xiàng)周期性和結(jié)構(gòu)性不利因素,，全球經(jīng)濟(jì)增速在2016—2017年將只有“小幅度改善”

總體判斷

復(fù)蘇乏力態(tài)勢難改

姚枝仲

2016年世界經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)復(fù)蘇乏力態(tài)勢。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體總需求不足和長期增長率不高現(xiàn)象并存,，新興經(jīng)濟(jì)體總體增長率下滑趨勢難以得到有效遏制,。主要經(jīng)濟(jì)體宏觀政策方向不一致，大規(guī)�,？缇迟Y本流動,，外匯與金融市場動蕩，地緣政治變化和自然災(zāi)變等,，都可能對世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來負(fù)面干擾,。按購買力平價(jià)計(jì)算，預(yù)計(jì)2016年全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率可能僅為3.0%左右,。

全球物價(jià)形勢也將持續(xù)低迷,。大宗商品價(jià)格下跌和總需求不足，是2015年主要國家物價(jià)水平持續(xù)下降的原因,。大宗商品價(jià)格在2016年仍將低位震蕩,，總體來看可能只有小幅度上行，難以推動全球物價(jià)水平上漲,。美聯(lián)儲加息不僅抑制本國需求擴(kuò)張,，而且將降低歐元區(qū),、日本和其他經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策的效果。新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長放緩局面仍將持續(xù),，經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)加大還將進(jìn)一步抑制新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的需求擴(kuò)張,。美國、歐元區(qū),、日本等主要經(jīng)濟(jì)體還有陷入通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn),。當(dāng)然，巴西和俄羅斯等少部分新興經(jīng)濟(jì)體處于物價(jià)高漲和GDP負(fù)增長并存的滯脹階段,，這些國家需要付出較大代價(jià)調(diào)整,，較長時(shí)間后才能恢復(fù)到物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長同時(shí)穩(wěn)定的局面。

全球貿(mào)易低增長局面難以得到根本扭轉(zhuǎn),。全球金融危機(jī)以來,，世界貨物出口增長率曾于2010年—2011年間恢復(fù)到20%左右。2012年開始,，世界貨物出口增長率急劇下跌,，2012年—2014年間，基本保持在3%左右,。2015年全球貿(mào)易低迷狀況進(jìn)一步惡化,，全球貨物出口出現(xiàn)較大幅度的負(fù)增長。全球貿(mào)易低迷主要因?yàn)槿蛐枨蟛煌�,、世界�?jīng)濟(jì)增長從主要依靠制造業(yè)轉(zhuǎn)向主要依靠服務(wù)業(yè)，全球價(jià)值鏈擴(kuò)張趨勢放慢,，國際貿(mào)易談判進(jìn)展緩慢,。這幾個(gè)因素在2016年仍將繼續(xù)抑制國際貿(mào)易增長。全球貿(mào)易增長持續(xù)低迷,，將提高貿(mào)易保護(hù)和競爭性匯率貶值的風(fēng)險(xiǎn),。同時(shí)，也應(yīng)看到,，在全球貿(mào)易增長下降的情況下,，服務(wù)貿(mào)易增長趨勢可能得到加強(qiáng)。需要強(qiáng)調(diào)的是,，美國等12個(gè)國家簽署的跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP）意味著區(qū)域貿(mào)易談判和新型國際貿(mào)易規(guī)則談判取得重要進(jìn)展,。不過，由于該協(xié)定最早于2017年生效,，它對2016年全球貿(mào)易增長的正面效果極其有限,。

國際直接投資將保持基本穩(wěn)定，跨境資本流動將更為活躍,。國際直接投資至今沒有恢復(fù)到2008年國際金融危機(jī)以前的高峰,。2015年全球并購活動開始增加,，國際直接投資有企穩(wěn)趨勢。2016年國際直接投資仍將繼續(xù)穩(wěn)定增長,，但難有大幅擴(kuò)張,。與此同時(shí)，跨境資本流動將更為活躍,�,？缇迟Y本活躍程度主要受三大因素推動：一是歐元區(qū)、日本等量化寬松給全球市場持續(xù)注入流動性,；二是美聯(lián)儲進(jìn)一步加息的時(shí)間,、力度與速度不確定，使跨國資本更傾向于短期化配置,；三是國際貨幣多元化程度提高,，跨國資本幣種配置空間加大，發(fā)行國際貨幣經(jīng)濟(jì)體的宏觀形勢,、政策變動以及外匯市場的變動引起跨國資本重新配置的規(guī)模和頻率會加大,。

2016年將是全球金融市場比較動蕩的一年。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政府債務(wù)狀態(tài)雖然有所好轉(zhuǎn),，但新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的政府債務(wù)負(fù)擔(dān)持續(xù)加大,。同時(shí)，全球非金融企業(yè)債務(wù)水平進(jìn)一步升高,，成為全球金融市場中新的脆弱點(diǎn),。非金融部門的債務(wù)違約可能通過降低金融部門的資產(chǎn)質(zhì)量和增加政府部門的債務(wù)負(fù)擔(dān)引起全球金融市場新的動蕩。另外,，跨國資本對新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體外匯市場和國內(nèi)金融市場的沖擊,，也可能成為引發(fā)金融不穩(wěn)定的重要因素。

2016年世界經(jīng)濟(jì)將有較大概率爆發(fā)金融危機(jī),。如果金融危機(jī)真的爆發(fā),，且具有較強(qiáng)傳染性，世界GDP增長率可能降至2.0%,。

新興市場

改革調(diào)整重塑動力

徐秀軍

近年來,，新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的趕超勢頭有所弱化,。據(jù)IMF數(shù)據(jù),，2015年新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長率為4.0%，創(chuàng)2010年以來的最低水平,，僅較發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高2.0個(gè)百分點(diǎn),，而2009年這一差距為6.6個(gè)百分點(diǎn)。這表明支撐新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長的一些中長期因素已發(fā)生周期性改變,，并面臨諸多新的問題和挑戰(zhàn),。

展望2016年,，新興市場國家的經(jīng)濟(jì)增長仍將面臨多重考驗(yàn)。其中,，以下幾個(gè)因素尤其值得關(guān)注：一是美聯(lián)儲啟動加息進(jìn)程,。2015年12月，美聯(lián)儲啟動近10年來的首次加息,。盡管許多新興市場國家在加息預(yù)期下已釋放部分風(fēng)險(xiǎn),，但隨著美聯(lián)儲在加息通道上不斷前行，新興市場國家因此面臨的資本外流,、貨幣貶值和股市動蕩等諸多挑戰(zhàn)將會日益加大,。

二是石油等大宗商品價(jià)格走勢。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議數(shù)據(jù)顯示,，2015年11月原油價(jià)格為43.13美元/桶,，較2008年7月的最高點(diǎn)下降67.4%；鐵礦石,、銅,、鉛以及糧食等其他大宗商品價(jià)格都處于近年低位。這已使經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴于石油等能源資源和原材料出口的新興市場國家經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng),。2016年大宗商品價(jià)格能否觸底反彈,，將對這些國家經(jīng)濟(jì)走勢產(chǎn)生直接影響。

三是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解,。由于金融危機(jī)以及疲弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，新興市場國家整體債務(wù)水平不斷上升。據(jù)2015年4月麥肯錫全球研究院發(fā)布的一項(xiàng)報(bào)告,，2007年以來全球新增的債務(wù)近一半出現(xiàn)在新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,。這將侵蝕新興市場國家財(cái)政的可持續(xù)性，并減小財(cái)政政策空間,，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)增長帶來不利影響。

此外,，在一些熱點(diǎn)地區(qū)不斷凸顯的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)亦將影響相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)走勢,。目前，西方國家仍維持對俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁,，中東地區(qū)的軍事行動仍在繼續(xù),，一些地區(qū)爭端仍可能在一定條件下激化等，都給相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行添加了變數(shù),。

為化解以上因素可能帶來的各種潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),，進(jìn)一步挖掘經(jīng)濟(jì)增長潛能，一些主要新興市場國家加緊制定和落實(shí)新一輪的經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃,，并謀求以改革紅利和制度紅利為未來的經(jīng)濟(jì)增長提供持續(xù)動力,。

作為最大的新興市場國家,，中國的改革進(jìn)程擁有很強(qiáng)的示范效應(yīng)，是新興市場國家改革的引擎,。2016年,，中國將全面啟動國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃，重點(diǎn)推行經(jīng)濟(jì)體制改革,，加大結(jié)構(gòu)性改革力度,，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，從而為經(jīng)濟(jì)保持中高速增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),，其溢出效應(yīng)將為其他新興市場國家經(jīng)濟(jì)帶來積極作用,。

印度、巴西,、俄羅斯和南非等金磚國家以及其他很多新興市場國家同樣面臨嚴(yán)重的周期性和結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn),，為扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行趨勢也致力于推行全面和深入的結(jié)構(gòu)性改革。例如,，2016財(cái)年是印度第十二個(gè)五年規(guī)劃的收官之年,，莫迪政府將繼續(xù)推行以“經(jīng)濟(jì)增長”為目標(biāo)的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃，通過加大投資,、推動工業(yè)增長,、改善營商環(huán)境和嚴(yán)控財(cái)政赤字等創(chuàng)造驅(qū)動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的動力。

盡管新興市場國家進(jìn)行系統(tǒng)性的經(jīng)濟(jì)改革和調(diào)整將面臨諸多困難和不確定性,，并且能否掃除經(jīng)濟(jì)發(fā)展的種種障礙重振經(jīng)濟(jì)增長仍有待進(jìn)一步觀察,，但改革與調(diào)整將是2016年新興市場國家經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)鍵詞，并將成為未來宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向,。

2016年新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長之路將不平坦,，其表現(xiàn)將取決于這些改革計(jì)劃的推行力度和取得的成效以及能否有效應(yīng)對外部風(fēng)險(xiǎn)。從目前來看,，一些國家的經(jīng)濟(jì)改革正在塑造經(jīng)濟(jì)增長的新動力,，并且在部分領(lǐng)域已初顯成效。在沒有突發(fā)性外部經(jīng)濟(jì)沖擊的情況下,，新興市場國家整體上有望扭轉(zhuǎn)持續(xù)5年的經(jīng)濟(jì)放緩勢頭,。但也應(yīng)注意到，一些改革和轉(zhuǎn)型滯后,、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)脆弱的國家,，經(jīng)濟(jì)增長仍將面臨巨大壓力，不同新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長的分化格局仍將持續(xù),。

發(fā)達(dá)國家

低位徘徊兩難抉擇

張斌

與新興市場經(jīng)濟(jì)體相比,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)波幅相對平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長中樞水平更低。二戰(zhàn)以來,，發(fā)達(dá)國家潛在經(jīng)濟(jì)增速呈臺階式下降,。上世紀(jì)五六十年代的經(jīng)濟(jì)重建和工業(yè)化進(jìn)程中，平均經(jīng)濟(jì)增速接近5%,；70至90年代下了一個(gè)臺階,，平均經(jīng)濟(jì)增速接近3%；新世紀(jì)以來又下了一個(gè)臺階,，平均經(jīng)濟(jì)增速不足2%,。制度和技術(shù)進(jìn)步瓶頸、人口老齡化,、收入分配惡化,、債務(wù)高企等一系列因素，把發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的潛在經(jīng)濟(jì)增速拉到較低水平,。近年來,，發(fā)達(dá)國家是否陷入長期經(jīng)濟(jì)增長停滯引發(fā)各界熱議。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨的最大挑戰(zhàn)在于,，充分就業(yè)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫之間的兩難選擇,。采取極度寬松的貨幣政策，可以幫助緩解就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長壓力,，代價(jià)是超乎尋常的低利率會帶來超乎尋常的金融資產(chǎn)價(jià)格,，孕育新的金融市場泡沫。從極度寬松貨幣政策中退出,，有利于糾正金融資產(chǎn)價(jià)格高估,，有助于提升資源配置效率，代價(jià)是需求不足和失業(yè)加劇,。這些是主要發(fā)達(dá)國家面臨的共同挑戰(zhàn),。美國經(jīng)濟(jì)處于寬松政策退出階段，政策環(huán)境對短期經(jīng)濟(jì)增長形成壓力,。日本和歐元區(qū)則仍在寬松政策軌跡上,，政策環(huán)境支持短期經(jīng)濟(jì)增長。

美國政策環(huán)境發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化,，經(jīng)濟(jì)增長面臨新的不確定性,。美國在金融危機(jī)后采取了最堅(jiān)決、徹底的量化寬松貨幣政策,，這些政策成為美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的關(guān)鍵依托。美聯(lián)儲去年12月宣布加息,，結(jié)束了7年的零利率,，這標(biāo)志著美國經(jīng)濟(jì)所處的政策環(huán)境發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化。這一變化對未來幾年的美國經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。盡管美聯(lián)儲一再強(qiáng)調(diào)加息過程是漸進(jìn)的,，將依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢而定,，但加息預(yù)期改變了美國金融資產(chǎn)價(jià)格和長端利率預(yù)期，勢必影響消費(fèi)和投資,。美國經(jīng)濟(jì)能否在加息預(yù)期環(huán)境下繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)增速有很大疑問,。很多美國知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家對美國經(jīng)濟(jì)依靠市場自發(fā)力量創(chuàng)造足夠的就業(yè)機(jī)會表示懷疑。預(yù)計(jì)2016年美國經(jīng)濟(jì)增速接近其2%左右的經(jīng)濟(jì)潛在增速,。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在寬松貨幣政策環(huán)境下弱勢復(fù)蘇,。幾經(jīng)波折后，歐洲央行的寬松貨幣政策步伐更堅(jiān)定,，各國在處理主權(quán)債務(wù)糾紛方面達(dá)成了中期內(nèi)的妥協(xié)方案,。歐元區(qū)政策環(huán)境對經(jīng)濟(jì)增長更友好，金融市場環(huán)境和投資者信心逐步改善,，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣程度持續(xù)小幅爬升,。經(jīng)理人采購指數(shù)、就業(yè)和消費(fèi)者信心都在持續(xù)小幅改善,，產(chǎn)能利用率持續(xù)提高,。固定資產(chǎn)投資增長和出口增長仍處于低位，主要是受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響,。盡管歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)處于上升通道,，但歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)基本面并不樂觀，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)上升空間有限,。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)潛在增速為1%左右,，預(yù)計(jì)2016年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速稍高于潛在增速。

日本經(jīng)濟(jì)狀況與歐元區(qū)情況接近,。量化寬松貨幣政策仍在加碼,，對日本經(jīng)濟(jì)形成支持。2015年下半年日本經(jīng)濟(jì)增長有望由負(fù)轉(zhuǎn)正,，這主要得益于出口,、消費(fèi)和住宅投資改善，但企業(yè)投資仍保持在低位,。極度寬松的貨幣政策刺激日元貶值,，再加上大宗商品價(jià)格下跌，非金融企業(yè)利潤持續(xù)增長,，2015年第二季度非金融企業(yè)利潤曾一度達(dá)到歷史同期最高水平,。企業(yè)利潤改善有望改善企業(yè)投資增長。日本經(jīng)濟(jì)潛在增速0.5%左右,，預(yù)計(jì)2016年日本經(jīng)濟(jì)增速顯著高于潛在增速,。

整體而言,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2016年的經(jīng)濟(jì)增速將在低位徘徊。由于貨幣政策取向的差異,，美國經(jīng)濟(jì)增速面臨向下調(diào)整壓力,，歐元區(qū)和日本有望保持弱勢向上復(fù)蘇。鑒于絕大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的潛在經(jīng)濟(jì)增速低于2%,，目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的低速增長是常態(tài),。隨著更多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均經(jīng)濟(jì)增速還有進(jìn)一步下降空間,。

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