雞蛋期貨這十年： 更優(yōu)化的合約規(guī)則 更好的產(chǎn)業(yè)參與體驗
更新時間：2023-11-14 10:48:10 來源：新華社
美食頻道
“回望這10年,，從區(qū)域到規(guī)模、從銷售模式到養(yǎng)殖水平,，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)與10年前有了質(zhì)的變化,。行業(yè)集中度越來越高，品質(zhì)越來越好,，管理越來越規(guī)范,，參與者越來越專業(yè)�,！睆V東壹號食品股份有限公司交割庫專員兼投資經(jīng)理梁城強告訴中國證券報記者,。
作為我國首個畜牧生鮮品種，雞蛋期貨自2013年11月8日在大商所上市以來,，運行平穩(wěn),，流動性良好。接受采訪的多位人士表示,，產(chǎn)業(yè)客戶高度關(guān)注,，積極參與，影響力日益增強,。蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)對期貨的認識也在不斷加深,，期貨市場服務“三農(nóng)”的功能逐步得到發(fā)揮。雞蛋期貨為畜牧行業(yè)加速產(chǎn)業(yè)調(diào)整,，推動產(chǎn)業(yè)升級,，提供了不可或缺的風險管理工具。
伴隨現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展
“浠水雞蛋從質(zhì)量較差到質(zhì)量位居全國前列,，從參考其他地區(qū)價格到全國報價引領(lǐng)作用,，這個過程只用了幾年時間，這些都是從雞蛋期貨演變出來的成效,�,！焙奔颐栗r電子商務有限公司董事長閆鐵山表示,，十年來，雞蛋產(chǎn)業(yè)在從原始養(yǎng)殖向規(guī)模企業(yè)發(fā)展過程中,，投入大,，風險高。雞蛋期貨上市后,，從養(yǎng)殖套保到價格保險再到行情分析,，給行業(yè)起到了引領(lǐng)方向的作用，尤其是期貨交割質(zhì)量標準一定程度上推動了產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨標準的逐步形成,，雞蛋質(zhì)量在短短幾年的時間發(fā)生了突飛猛進的提升,。
此外，2017年上半年雞蛋行業(yè)虧損期間,，期貨套保不僅幫助了部分養(yǎng)殖戶,，還讓一些貿(mào)易商有效規(guī)避了掉價風險。此后行業(yè)從期貨市場調(diào)研以及環(huán)保趨勢中找到了先進的發(fā)展方向,，浠水開始出現(xiàn)規(guī)�,；B(yǎng)殖。行業(yè)呈現(xiàn)集約化,、標準化,、規(guī)范化、規(guī)�,；厔�,，在期貨價格走勢的引領(lǐng)下，風險規(guī)避能力得到提升,。
蘇州歐福蛋業(yè)股份有限公司年采購雞蛋約7萬噸左右,，采購額8億元人民幣，主要產(chǎn)品為蛋液,、蛋粉,、雞蛋預制品等雞蛋制品。該公司自雞蛋期貨上市之初就積極參與調(diào)研,，并于2014年成為了大商所的雞蛋期貨指定交割庫,。公司副總裁韓太鑫告訴中國證券報記者，十年來,，蛋品加工產(chǎn)能年復合增長率達到15%以上,，行業(yè)涌現(xiàn)出了眾多優(yōu)秀的企業(yè)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴大,，市場容量不斷增長,，服務水平也不斷提升。2017年,，該公司利用“亞式看漲期權(quán)”,，分三批對3000噸雞蛋做了保價,，從而成功避開了雞蛋在2017年底到2018年初的漲價風險,，有效穩(wěn)定了成本和企業(yè)運行,。
廣東壹號食品股份有限公司目前蛋雞總存欄量900多萬羽，每年向市場供應鮮蛋15萬噸左右,。2019年秋季,，公司團隊通過產(chǎn)業(yè)調(diào)研，核算獲知了當年蛋雞行業(yè)高補欄行為,，并于當年11月陸續(xù)在4300元/500千克以上的價位,，賣出了2020年02-06的雞蛋期貨合約，利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能,，提前鎖定價格,，從而避免了2020年春季的雞蛋現(xiàn)貨大跌行情帶來的虧損。
在韓太鑫看來,，這十年最大的變化就是產(chǎn)業(yè)的從業(yè)者無論是否參與期貨,，一定會關(guān)注期貨，許多的養(yǎng)殖從業(yè)者會根據(jù)期貨遠期合約的價格來調(diào)整自己的養(yǎng)殖量,，避免了周期性的供應過量造成的虧損,，還有許多的貿(mào)易從業(yè)者，根據(jù)期貨價格來調(diào)整自己的庫存量,，尤其是在交割近月時,，貿(mào)易商更是通過期貨的交割，來規(guī)避價格波動帶來的不利影響,。
為上市生鮮類期貨品種立標桿
雞蛋期貨開創(chuàng)性的合約設(shè)計及持續(xù)完善,，以及穩(wěn)健的運行和有效的功能發(fā)揮，為國內(nèi)其它生鮮類期貨的上市起到了標桿作用,，例如生豬期貨等生鮮類品種的部分合約規(guī)則,，均借鑒了雞蛋期貨的成功經(jīng)驗。
長江期貨飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)中心總經(jīng)理韋蕾還特別指出,，雞蛋期貨是大商所第一個全部合約都活躍的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種,，從而大大提高了產(chǎn)業(yè)套保效率。
“近十年來雞蛋期貨從1,、5,、9主力合約發(fā)展到1—12月份都成為主力合約，說明雞蛋期貨合約設(shè)計的合理性,，我們從其上市至今一直都在參與期貨套保,。從期貨到現(xiàn)貨行情分析，給企業(yè)幫助很多,，我們的現(xiàn)貨貿(mào)易從迷迷糊糊的虧損到今天在行情幫助下得到指引,，有了很大的轉(zhuǎn)變,；從完全不懂行情到學著報價，再到今天報價廣受關(guān)注,；從傳統(tǒng)貿(mào)易到電子商務的線上線下結(jié)合等,，都是期貨工具給予的引導，我們深深感受到期貨市場的指引作用,�,！遍Z鐵山說。
另據(jù)市場人士介紹,，與肉雞和生豬行業(yè)相比,，雞蛋產(chǎn)業(yè)規(guī)模化程度偏低,，下游消費形式較為單一,，90%以鮮蛋消費為主。這也導致其產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中面臨著更多風險,。
“對于蛋雞養(yǎng)殖端來說,，企業(yè)同時受到飼養(yǎng)成本和產(chǎn)成品價格波動的影響。飼料成本占比超過60%,，原材料豆粕,、玉米價格直接影響?zhàn)B殖成本，與雞蛋的銷售價格共同決定養(yǎng)殖利潤,。近年來國內(nèi)豆粕,、玉米價格持續(xù)上漲且劇烈波動，在推高養(yǎng)殖成本的同時,，壓縮了養(yǎng)殖利潤,，為養(yǎng)殖企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營帶來挑戰(zhàn)�,！表f蕾介紹,，雞蛋貿(mào)易商方面，因為鮮雞蛋在銷售時間,、運輸存儲上要求高,，貿(mào)易商除了少量雞蛋儲備外大多隨行就市，因此雞蛋的采購和銷售價格會隨著行情大幅波動,，持續(xù)穩(wěn)定盈利相對困難,。而且雞蛋與其他肉類存在替代關(guān)系，進一步限制了貿(mào)易商的議價和成本轉(zhuǎn)嫁能力,，因此貿(mào)易商的利潤受雞蛋價格波動影響較大,。而雞蛋加工企業(yè)除了面臨和貿(mào)易商一樣的成本大幅波動問題之外，蛋制品可替代性強,，消費彈性更大,，因此加工企業(yè)的議價能力更弱,，導致加工利潤對雞蛋價格變動更為敏感。
不過韋蕾表示,，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)可以直接參與期貨市場,，通過雞蛋、豆粕,、玉米期貨套�,；蚨蛊�,、玉米場內(nèi)期權(quán)套保規(guī)避雞蛋,、飼料原料價格波動風險，管理采購成本,、銷售價格,、庫存價值或鎖定產(chǎn)業(yè)利潤。產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)也可以不直接操作,，運用場外期權(quán),、“保險+期貨”等工具來為生產(chǎn)經(jīng)營中的價格風險做保護。
持續(xù)優(yōu)化合約規(guī)則
據(jù)了解,，雞蛋期貨上市后,，大商所一直保持對現(xiàn)貨市場的跟蹤研究，通過擴大交割區(qū)域,、增設(shè)合約,、修改交割質(zhì)量標準、增加交割方式等途徑,，不斷提高雞蛋期貨同現(xiàn)貨市場的匹配度,，促進期貨功能逐步有效發(fā)揮。據(jù)介紹,，大商所曾于2015年12月,、2020年6月、2022年1月三次調(diào)整雞蛋期貨合約規(guī)則,。
“交易所對雞蛋交易交割規(guī)則的每一次改變,，對行業(yè)都是一種貼近，當交易所規(guī)則和傳統(tǒng)的現(xiàn)貨貿(mào)易習慣越來越重合的時候,，才成就了今天非常貼近現(xiàn)貨的期貨標的,。”梁城強說,。
“交易所對合約規(guī)則的調(diào)整,，是對于市場發(fā)展、風險管理以及市場參與者實際需求的充分考慮,。幾次大的合約規(guī)則調(diào)整促進了市場功能的發(fā)揮,、提高了市場流動性,，也吸引了更多的企業(yè)參與套期保值交易。如車板交割模式大幅度減少了倉儲,、損耗及檢驗費用,，從實際上降低了交割成本。而裸蛋計價模式的推出,，可以讓交易更加便于理解和計算,，平衡了各地交易者的實際需求，也提高了市場透明度,�,！表n太鑫介紹。
“雞蛋產(chǎn)業(yè)在工業(yè)化的過程中,，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷做大,，對雞蛋期貨的依賴度將越來越大，產(chǎn)業(yè)的參與度也將進一步提升,�,！痹谡劦綄嶓w企業(yè)對雞蛋期貨未來應用的前景時，梁城強表示,。
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焦作網(wǎng)免責聲明： | |||||||
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作為我國首個畜牧生鮮品種，雞蛋期貨自2013年11月8日在大商所上市以來,，運行平穩(wěn),，流動性良好。接受采訪的多位人士表示,，產(chǎn)業(yè)客戶高度關(guān)注,，積極參與，影響力日益增強。蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)對期貨的認識也在不斷加深,，期貨市場服務“三農(nóng)”的功能逐步得到發(fā)揮,。雞蛋期貨為畜牧行業(yè)加速產(chǎn)業(yè)調(diào)整,，推動產(chǎn)業(yè)升級,，提供了不可或缺的風險管理工具,。
伴隨現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展
“浠水雞蛋從質(zhì)量較差到質(zhì)量位居全國前列,，從參考其他地區(qū)價格到全國報價引領(lǐng)作用,，這個過程只用了幾年時間,，這些都是從雞蛋期貨演變出來的成效,�,！焙奔颐栗r電子商務有限公司董事長閆鐵山表示,，十年來,，雞蛋產(chǎn)業(yè)在從原始養(yǎng)殖向規(guī)模企業(yè)發(fā)展過程中，投入大,，風險高,。雞蛋期貨上市后，從養(yǎng)殖套保到價格保險再到行情分析,，給行業(yè)起到了引領(lǐng)方向的作用,，尤其是期貨交割質(zhì)量標準一定程度上推動了產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨標準的逐步形成，雞蛋質(zhì)量在短短幾年的時間發(fā)生了突飛猛進的提升,。
此外,，2017年上半年雞蛋行業(yè)虧損期間，期貨套保不僅幫助了部分養(yǎng)殖戶,，還讓一些貿(mào)易商有效規(guī)避了掉價風險,。此后行業(yè)從期貨市場調(diào)研以及環(huán)保趨勢中找到了先進的發(fā)展方向，浠水開始出現(xiàn)規(guī)�,；B(yǎng)殖,。行業(yè)呈現(xiàn)集約化、標準化,、規(guī)范化,、規(guī)模化趨勢,，在期貨價格走勢的引領(lǐng)下,，風險規(guī)避能力得到提升。
蘇州歐福蛋業(yè)股份有限公司年采購雞蛋約7萬噸左右,，采購額8億元人民幣,，主要產(chǎn)品為蛋液、蛋粉,、雞蛋預制品等雞蛋制品,。該公司自雞蛋期貨上市之初就積極參與調(diào)研,，并于2014年成為了大商所的雞蛋期貨指定交割庫。公司副總裁韓太鑫告訴中國證券報記者,，十年來,，蛋品加工產(chǎn)能年復合增長率達到15%以上，行業(yè)涌現(xiàn)出了眾多優(yōu)秀的企業(yè),，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴大,，市場容量不斷增長，服務水平也不斷提升,。2017年,，該公司利用“亞式看漲期權(quán)”，分三批對3000噸雞蛋做了保價,，從而成功避開了雞蛋在2017年底到2018年初的漲價風險,，有效穩(wěn)定了成本和企業(yè)運行。
廣東壹號食品股份有限公司目前蛋雞總存欄量900多萬羽,，每年向市場供應鮮蛋15萬噸左右,。2019年秋季，公司團隊通過產(chǎn)業(yè)調(diào)研,，核算獲知了當年蛋雞行業(yè)高補欄行為,，并于當年11月陸續(xù)在4300元/500千克以上的價位，賣出了2020年02-06的雞蛋期貨合約,，利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能,，提前鎖定價格，從而避免了2020年春季的雞蛋現(xiàn)貨大跌行情帶來的虧損,。
在韓太鑫看來，這十年最大的變化就是產(chǎn)業(yè)的從業(yè)者無論是否參與期貨,，一定會關(guān)注期貨,，許多的養(yǎng)殖從業(yè)者會根據(jù)期貨遠期合約的價格來調(diào)整自己的養(yǎng)殖量，避免了周期性的供應過量造成的虧損,，還有許多的貿(mào)易從業(yè)者,，根據(jù)期貨價格來調(diào)整自己的庫存量，尤其是在交割近月時,，貿(mào)易商更是通過期貨的交割,，來規(guī)避價格波動帶來的不利影響。
為上市生鮮類期貨品種立標桿
雞蛋期貨開創(chuàng)性的合約設(shè)計及持續(xù)完善,，以及穩(wěn)健的運行和有效的功能發(fā)揮,，為國內(nèi)其它生鮮類期貨的上市起到了標桿作用，例如生豬期貨等生鮮類品種的部分合約規(guī)則,，均借鑒了雞蛋期貨的成功經(jīng)驗,。
長江期貨飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)中心總經(jīng)理韋蕾還特別指出，雞蛋期貨是大商所第一個全部合約都活躍的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，從而大大提高了產(chǎn)業(yè)套保效率,。
“近十年來雞蛋期貨從1,、5、9主力合約發(fā)展到1—12月份都成為主力合約,，說明雞蛋期貨合約設(shè)計的合理性,，我們從其上市至今一直都在參與期貨套保。從期貨到現(xiàn)貨行情分析,，給企業(yè)幫助很多,，我們的現(xiàn)貨貿(mào)易從迷迷糊糊的虧損到今天在行情幫助下得到指引，有了很大的轉(zhuǎn)變,；從完全不懂行情到學著報價,，再到今天報價廣受關(guān)注；從傳統(tǒng)貿(mào)易到電子商務的線上線下結(jié)合等,，都是期貨工具給予的引導,，我們深深感受到期貨市場的指引作用�,！遍Z鐵山說,。
另據(jù)市場人士介紹，與肉雞和生豬行業(yè)相比,，雞蛋產(chǎn)業(yè)規(guī)�,；潭绕停掠蜗M形式較為單一,，90%以鮮蛋消費為主,。這也導致其產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中面臨著更多風險。
“對于蛋雞養(yǎng)殖端來說,，企業(yè)同時受到飼養(yǎng)成本和產(chǎn)成品價格波動的影響,。飼料成本占比超過60%，原材料豆粕,、玉米價格直接影響?zhàn)B殖成本,，與雞蛋的銷售價格共同決定養(yǎng)殖利潤。近年來國內(nèi)豆粕,、玉米價格持續(xù)上漲且劇烈波動,，在推高養(yǎng)殖成本的同時，壓縮了養(yǎng)殖利潤,，為養(yǎng)殖企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營帶來挑戰(zhàn),。”韋蕾介紹,，雞蛋貿(mào)易商方面,，因為鮮雞蛋在銷售時間,、運輸存儲上要求高，貿(mào)易商除了少量雞蛋儲備外大多隨行就市,，因此雞蛋的采購和銷售價格會隨著行情大幅波動,，持續(xù)穩(wěn)定盈利相對困難。而且雞蛋與其他肉類存在替代關(guān)系,，進一步限制了貿(mào)易商的議價和成本轉(zhuǎn)嫁能力,，因此貿(mào)易商的利潤受雞蛋價格波動影響較大。而雞蛋加工企業(yè)除了面臨和貿(mào)易商一樣的成本大幅波動問題之外,，蛋制品可替代性強,，消費彈性更大，因此加工企業(yè)的議價能力更弱,，導致加工利潤對雞蛋價格變動更為敏感,。
不過韋蕾表示，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)可以直接參與期貨市場,，通過雞蛋,、豆粕、玉米期貨套�,；蚨蛊�,、玉米場內(nèi)期權(quán)套保規(guī)避雞蛋、飼料原料價格波動風險,，管理采購成本,、銷售價格、庫存價值或鎖定產(chǎn)業(yè)利潤,。產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)也可以不直接操作,，運用場外期權(quán)、“保險+期貨”等工具來為生產(chǎn)經(jīng)營中的價格風險做保護,。
持續(xù)優(yōu)化合約規(guī)則
據(jù)了解,，雞蛋期貨上市后，大商所一直保持對現(xiàn)貨市場的跟蹤研究,，通過擴大交割區(qū)域、增設(shè)合約,、修改交割質(zhì)量標準,、增加交割方式等途徑，不斷提高雞蛋期貨同現(xiàn)貨市場的匹配度,，促進期貨功能逐步有效發(fā)揮,。據(jù)介紹，大商所曾于2015年12月,、2020年6月,、2022年1月三次調(diào)整雞蛋期貨合約規(guī)則,。
“交易所對雞蛋交易交割規(guī)則的每一次改變，對行業(yè)都是一種貼近,，當交易所規(guī)則和傳統(tǒng)的現(xiàn)貨貿(mào)易習慣越來越重合的時候,，才成就了今天非常貼近現(xiàn)貨的期貨標的�,！绷撼菑娬f,。
“交易所對合約規(guī)則的調(diào)整，是對于市場發(fā)展,、風險管理以及市場參與者實際需求的充分考慮,。幾次大的合約規(guī)則調(diào)整促進了市場功能的發(fā)揮、提高了市場流動性,，也吸引了更多的企業(yè)參與套期保值交易,。如車板交割模式大幅度減少了倉儲、損耗及檢驗費用,，從實際上降低了交割成本,。而裸蛋計價模式的推出，可以讓交易更加便于理解和計算,，平衡了各地交易者的實際需求,，也提高了市場透明度�,！表n太鑫介紹,。
“雞蛋產(chǎn)業(yè)在工業(yè)化的過程中，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷做大,，對雞蛋期貨的依賴度將越來越大,，產(chǎn)業(yè)的參與度也將進一步提升�,！痹谡劦綄嶓w企業(yè)對雞蛋期貨未來應用的前景時,，梁城強表示。
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